Fablesとは｜Robinhood Chainの株式トークンに流動性を出すDEX

Fables（fables.fi）は、Robinhood Chain上で動く現物のDEXです。NVDAやSPYといった株式・ETFのトークンとUSDGを組み合わせたプールが9つあり、そこへ資金を預けてスワップ手数料を受け取ります。

自分でトークンを交換する画面はなく、触れるのは流動性を出す側だけです。売りは手数料の決め方で、開場・オーバーナイト・閉場の3区分に加え、寄り付き・引け前・価格のずれでも一時的に厚くなります。

FablesはUniswap v4のフックを使った現物DEXです。運営するのはRobinhood Markets本体ではなく、スイス・ツーク州のAlphix Associationという団体です。

2026年8月15日にNVDA/USDGとSPY/USDGの2つで始まり、9月2日時点で9マーケットが動いています。

画像：Fables公式トップのスクリーンショット（2026年9月2日撮影）

ロックして投票するve(3,3)について、公式は「ロードマップであって稼働中の製品ではない」と断っています。

Fablesには交換画面も、入金時に不足分を自動調達するzapもありません。価格レンジを現在価格の外に取れば片側だけで入金でき、両側で入れる場合はpools.tradeなど外部で先に用意します。

同じチェーンのUniswapへ直接預けることもでき、そちらは流動性・出来高が桁違いに大きい一方、Fablesのポイントは付きません。

チェーン側の事情はRobinhood Chainのエコシステムにまとめています。

株式トークンは、原資産の取引所が閉まっている間も24時間取引されます。Fablesの株式・ETF側8フックは、開場（通常取引時間）・オーバーナイト（平日夜間）・閉場（週末や終日休場日）の3区分ごとに別々の手数料フロアを持ちます。

固定手数料の板では、情報で優位な相手に削られる局面でも料率は一定です。Fablesはその局面ほど料率を厚くし、LPの損を補う設計です。

フロアの高低はプールで向きが違います。NVDA/USDGは開場0.10%・閉場0.03%と閉場が最安で、floorConfigを持つ8プール中7プールが同じ向きです（ETH/USDGはflat型でfloor無し）。

逆に金ETFのGLD/USDGだけは開場・オーバーナイトが0.30%、閉場0.60%と閉場が最高の唯一の例外です。

個別株のプールで料率が跳ねるのは時間帯でなく特定の瞬間です。ベル設定は任意機能で、非ゼロはNVDA/USDGとTSLA/USDGの2プールだけです（ほかの6プールは0）。NVDA/USDGは寄り付き直後に下限が最大0.40%まで跳ね2時間で通常フロアへ戻り、引け前30分は下限0.22%になります。

公式のティア定義には、参照市場から乖離した局面で料率を一時的に引き上げる区分（Elevated）も用意されています。

画像：Fables公式GLD画面のスクリーンショット（2026年9月2日撮影）

開場時間はチェーン上にあり、米東部の9時30分から16時までを開場として扱います。

コード上の上限は固定され認可された変更でも超えられず、料率を書き換えられる運用者の権限も上下の枠内・自動料率の半分までの値引き・最長72時間失効の3点に縛られています。

ETH/USDGは値動きの荒さを見た運用者が一時的に書き換える方式で、9月2日朝には同日8時29分（UTC）に失効する書き換えが入っていました。

預けた資金が生むのはスワップ手数料（全額LP・プロトコル手数料無効・claim fee現在0%／上限20%・元本非課金）で、そこに自社ポイントと週次のUSDG報酬が乗ります。

公式は、ポイントはトークン・証券・請求権のいずれでもなく換算レートも権利も生じないとし、計算誤りや規約上の相場操縦とみなされれば表示残高も後から減額・削除されるとしています。

画像：Fables公式ポイント画面のスクリーンショット（2026年9月2日撮影）

配分は預入額でなく、対象プールがその日に生んだ手数料の取り分で決まります。

早期参加の倍率もアドレス上限もなく、価格が動かないレンジの流動性は手数料もポイントも生みません。

6週間の発行上限は10億ポイント（LP9億・紹介1億）で、週ごとの発行枠は後半ほど大きくなります。

週次USDG報酬の原資はPROLOGUEプールのクリエイター手数料で、配る額は運営裁量・告知の無い週は無し・繰り越しも無しですが、請求は累積額方式で前週分は消えません。

アプリが出すPool APRは、9月2日時点で12.26%から257.88%まで開きますが、直近24時間の手数料を預入額で割って年率に直した数字で、そのまま持っていた場合との差は引いていません。対象プールでは表示APRに週次USDG報酬の推計が上乗せされる場合もあります。

預入額の小さいプールほど率は跳ね上がります。

👉 9つのプールの手数料と預入額を公式で確かめる

PROLOGUEを買えばFABLESがもらえるのか

PROLOGUEはFablesのガバナンストークンではなく、TGEの前にpools.tradeで出た別のトークンです。提案段階の総供給10億FABLESのうち2,500万がPROLOGUE保有者の償還枠です。

交換比率は「スナップショット時点の対象PROLOGUE÷2,500万FABLES」で決まり、公式が挙げる40対1は全量が対象になった場合の最悪値です。

償還のコントラクト・スナップショット・請求手順はまだ動いていません。公式は「10月5日にTGE」という日付を無効なものとして扱っています。

損の出方は二通りです。価格が動いて生じるものと、プロトコル側の作りから生じるものです。

預けるのは株式ではなく発行体の債務証券

株式・ETFのトークンはRobinhood Assets (Jersey) Limitedが発行する債務証券で株式ではありません。議決権も配当も無く、価値は発行体の履行継続に左右されると規約に書かれています。

プールやチェーンの安全性とは別に、発行体の信用も負うことになります。株式をトークンにする仕組みはxstocksでも扱っています。

Fables固有の監査報告書は無いと公式が認めている

公式のセキュリティページは、監査人と対象範囲を明記したFables固有の監査報告書は無いと認めています。使ったのはOlympixやSherlockのAIレビューツールなど自動解析で、バグバウンティも対応期限もセーフハーバー方針も公開していません。

母体Alphixのコントラクトは2025年12月にSherlockの監査を受けましたが、Fablesのカレンダー手数料フックや持分の台帳は別物です。アップグレードできない作りのため、不具合が見つかってもその場では直せません。

表示されているAPRに反映されていない損がある

価格が動けば預けた2資産の比率が変わり、そのまま持っていた場合との差（インパーマネントロス）が出ます。指定したレンジを価格が外れている間は、手数料もポイントも増えません。

持分はERC-6909という形式でフックが管理し、ウォレットのトークン一覧には通常並ばず譲渡機能もありません。

日本からは使えるが、判定は推測に基づく

制限対象は米国とキューバ・イランなど制裁対象国、ウクライナの3地域、米国人は所在地問わず対象、日本は含まれません。

2026年9月2日に日本の回線で確かめると、地域判定は許可・国コードJPを返しました。

この判定はホスト側がIPから推測する国コードに基づき、情報が取れなければ通る作りで、ゲートは入金・出金・請求だけです。

法的に効くのは初回入金前に署名する「制限地域の居住者ではない」という表明で、規約上の総責任額は100スイスフラン上限、日本の法令上の扱いは公式に記載が見当たりません。

カレンダー連動の手数料がいちばん働くはずなのは、寄り付き・引け前のベル設定を持つNVDA/USDGとTSLA/USDGのプールです。

画像：Fables公式マーケット一覧のスクリーンショット（2026年9月2日撮影）

ところが資金は、カレンダー設計の外にあるflat型のETH/USDGと、金ETFのGLD/USDGに集まっています。この2つで全体の76%を占め、個別株・株式クロス6プールは合計で約2.6%です。

24時間の出来高1,453万ドルは、Robinhood Chain上78件のDEX中12位（2026年9月2日時点）で、首位Uniswap v4（6億7,500万ドル）との差は46倍です。

ポイントも8月24日の開始以来1日も確定していません。公式は「このサイトだけでは端から端まで再現できない」と認めています。

母体Alphixの先行プロダクトの預入額は約8万3,000ドルです。この設計が資金を引き止めたかは10月5日のポイント終了後、個別株プールの預入・出来高が残るかで分かります。

実質的な作業は資産の用意と価格レンジの指定です。

1. Robinhood Chain（chain id 4663）に対応したウォレットを用意し、ガス用のETHと入れたい資産をブリッジします。
2. 両側で入金するなら足りない側を外部で先に交換します（片側ならレンジを現在価格の外に取ります）。
3. Marketsから預けるプールを選び、初回入金前に「制限地域の居住者ではない」という表明に署名します。
4. 価格レンジを指定して入金します（承認・入金・請求・出金は別取引で都度ガスがかかります）。
5. 価格が実際に往復するレンジに置きます。
6. ポジション評価額が100ドルを超えたら紹介コードを発行できます（バインドは永続で置換・削除不可のため署名前にコード名を確認）。
7. 週次USDG報酬はrewardsパネルから累積額をまとめて請求します。

👉 最新の料率と対象地域、危険性を公式で確認する

Fablesの手数料は時間帯とイベントで細かく動きますが、その設計が想定する個別株のプールにはまだ資金が集まっていません。ポイントは2026年10月5日2時（UTC）に締め切られますが、トークン発行日は未定です。

次に確かめられるのは、リーダーボードが最初の1日を確定させるかどうかです。

出典

1. Fables公式サイト（2026年）
2. Fables公式のマーケット一覧（2026年）
3. Fables公式の手数料ページ（2026年）
4. Fables公式のポイントページ（2026年）
5. Fables公式の紹介プログラム（2026年）
6. Fables公式のクリエイター手数料（2026年）
7. Fables公式のトークン設計（2026年）
8. Fables公式のPROLOGUE解説（2026年）
9. Fables公式のセキュリティ（2026年）
10. Fables公式のLPガイド（2026年）
11. Fables公式のコントラクト一覧（2026年）
12. Fables公式の利用規約（2026年）
13. DefiLlamaのFables（2026年）
14. DefiLlamaのDEX一覧（2026年）
15. Alphix公式のセキュリティ（2025年）
16. Alphix公式サイト（2026年）