【10万円企画】vol2.10万円から始めるエアドロップ生活 - 運用反省と次の狙い目

안녕하세요! '10만엔으로 시작하는 에어드랍 생활' 제2탄입니다.

암호화폐 업계에서는 "EdgeX 포인트가 얼마가 될까!", "지금이라도 늦지 않았나?!", "Stream Finance의 xUSD 신용 무한 돌리기(looping)는 괜찮은가?" 등이 화제가 되고 있는 요즘입니다.

여러분도 Almanak은 괜찮은지, 필자(운영자)의 운용은 어떻게 되고 있는지 궁금해하실 것 같습니다.

[참고 정보]

• 최근 발생한 xUSD와 StreamFinance 문제에 대해서는 여기를 참조하세요: https://crypto-times.jp/the-true-identity-of-the-hidden-power-behind-the-collapse-of-stablecoin-xusd/
• Almanak alUSD Vaults의 운용처에 대해서는 여기를 참조하세요

먼저, 저(필자)의 포트폴리오가 어떻게 되어 있는지 살펴보겠습니다!

보유 잔고

• 입금 금액: $605
• PT alUSD: 604.9 ($594.35)
• YT alUSD: 604.9 ($10)
• 획득 포인트: 65.45 Point

최근의 소동(xUSD 문제) 덕분에, 일시적인 반환이나 변동성으로 인해 이자율이 상승하여 YT 가격이 하락하지 않고 오히려 상승한 것 같습니다.

저는 포트폴리오를 YT-PT로 보유하고 있기 때문에, 기본적으로 자산 변동은 거의 없이 포인트만 획득한 형태가 되었습니다.

여기서 필자와는 달리, YT에 전부 올인한 arata 씨의 포트폴리오를 살짝 엿보겠습니다. https://x.com/cry_curr_ar/status/1986689979431723386?s=20

일련의 트윗을 보면, YT의 가치가 높아진 데다 포인트도 YT에 부여되므로, 필자보다 훨씬 더 많이 벌었을 것으로 생각됩니다.

"이대로 괜찮은가...?" 라는 생각이 들지 않을 수 없네요.

현재 YT 만기와 포인트 분배 스케줄을 고려하면, 입금 시점에는 FDV가 70M을 넘으면 전부 YT에 투자했을 경우 수익이 예상되었습니다. 하지만, 이 데이터(아래 시뮬레이터)를 보면, 지금부터 전부 YT에 넣었을 경우의 수익 임계값이 상승해 있어, 지금 모든 것을 YT로 변경하기에는 망설여지는 것이 사실입니다.

https://pendle-moonshot-calculator.netlify.app/

화제의 EdgeX로 이동...도 조금 생각해보고 싶은 것이 인지상정이겠죠. (웃음)

시험 삼아 EdgeX에서 포인트를 번다면, 어느 정도 거래량을 만들어야 포인트를 획득할 수 있는지 계산해 보겠습니다.

EdgeX 포인트 분배량 (1주일 - 250,000 point)

• Trading Volume: 풀의 60% ( = 150,000 point)
• Referrals + Ambassador + Events: 풀의 20%
• TVL & Vault Points: 풀의 10%
• Liquidation Points: 풀의 5%
• OI Points: 풀의 5%

만약 1주일간의 거래량이 40 billion (400억 달러)이라고 가정합니다. (*1일 거래량 5 billion ±, 1주일 거래량 35-45 billion ± 기준)

단순 계산: 40,000,000,000 (거래량) / 150,000 (포인트) = 266,666

즉, $266,666의 거래량을 만들 때마다 1포인트를 받는다는 계산이 됩니다.

$600에 10배 레버리지($6,000)로 거래해도, 44번 정도 거래해야 겨우 1포인트입니다.

이건 아무래도 사람이 직접 하기에는 노력 대비 보상이 맞지 않는 것 같네요. 그냥 평소대로 거래하다가 포인트 받으면 럭키, 라는 생각으로 한다면 또 모르겠지만요.

현 상황에서는 운용처나 운용 방법을 잘못 선택했다는 느낌을 지울 수 없네요.

현재로서는 xUSD와 관련된 익스포저는 없다고 하지만, 언제 무슨 일이 일어날지 모르는 것이 암호화폐 시장이니, 이 리턴에 리스크가 합당한지 다시 생각하고 있습니다.

역시 자금을 크게 늘리기 위해 좀 더 리스크를 감수하고 싶다는 것이 솔직한 심정입니다. PerpDEX로 말하자면, Pacifica, StandX, Ethreal, MegaETH 관련 등 아직 거래량이 폭발하지 않은 프로젝트가 좋을까요. VDEX나 Hibachi, Variational 등 해외에서 화제가 되고 있는 프로젝트 등도 궁금합니다. 변동성이 있으면 트레이딩을 하면서 거래량을 늘리는 것도 불가능하지 않으니, PerpDEX 중에서도 알트코인이 있는 프로젝트가 목표가 될지도 모르겠습니다.

가까운 시일 내에 Almanak PT-YT 운용에서 다른 것으로 옮겨갈 것 같습니다. 암호화폐 시장도 언제까지 큰 수익 기회가 있을지 모르니, 역시 고조되고 있는 섹터에 베팅하고 싶습니다.

그럼, 다음 운용처이자 수익을 노리고 싶은 주목하는 프로젝트에 대해 조금 소개하겠습니다.

개인적으로 지금 가장 주목하고 있는 프로젝트는 HumidiFi ($WET) 입니다. Solana의 애그리게이터인 Jupiter가 새롭게 시작하는 DTF (Decentralized Token Formation)라는 런치패드에서 판매될 예정인 토큰입니다.

특징은 PropAMM이라 불리는 비공개 풀을 통해, 애그리게이터 경유 트레이드의 40%나 되는 거래량을 실현하고 있다는 점입니다.

아주 쉽게 풀어서 말하자면, "Jupiter나 Titan 같은 애그리게이터를 통해서만 거래할 수 있지만, 일반인은 LP 제공이 불가능한 폐쇄형의 엄청나게 수수료가 저렴한 AMM 풀입니다."

<details> <summary>🎁 쉽게 알아보는 PropAMM</summary> 🚀 요점: 솔라나의 '그림자 거래소'를 운영하는 플레이어들

솔라나의 거래를 뒤에서 지탱하는 '다크 풀(PropAMM)'은 하나의 통일된 집단이 아닙니다. 운영자의 정체나 전략에 따라 여러 유형으로 분류할 수 있습니다.

그들은 모두 Jupiter(공식적인 중개자)에게 최고의 거래 가격을 제시함으로써 경쟁하고 있지만, 그 실체는 다양합니다.

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이번 리포트에서 밝혀진 주요 플레이어는 크게 3가지 유형으로 나뉩니다.

1. 【공개 그룹】 정체를 밝힌 기관 투자자·개발팀

업계에서 높은 신뢰를 받는 프로들이 직접 운영하고 있다고 공표하는 유형입니다.

• TesseraV: 운영은 Wintermute. 암호화폐 업계에서 가장 유명한 마켓 메이커(전문 거래 업체) 중 하나입니다.
• Solfi: 운영은 Ellipsis Labs. 솔라나에서 인기 있는 거래소 'Phoenix'도 개발한, 높은 기술력을 갖춘 팀입니다.

2. 【익명 그룹】 정체를 숨긴 '스텔스' 실력자

압도적인 거래량을 자랑하면서도, 운영자가 누구인지 의도적으로 숨겨진 유형입니다. 이들은 UI도 없이, Jupiter에 가격을 제공(B2B)하는 데만 집중합니다.

• HumidiFi: 한때 솔라나 전체 거래량의 40% 이상을 차지했던 '최대의 그림자 거래소'.
• ZeroFi, GoonFi: 마찬가지로, Jupiter를 경유하는 거래만으로 막대한 양을 처리하는 익명의 프로 집단입니다.

3. 【선구자】 모든 것의 시작 '프로액티브 AMM'

위 1, 2번의 'PropAMM(다크 풀)'이 생기기 전부터 존재했던, 사상적인 '조상'입니다.

• Lifinity: PropAMM과 마찬가지로 '오라클(외부 가격 정보)'을 사용해 적극적으로 가격을 제시하는 구조(＝프로액티브)를 처음으로 솔라나에 본격 도입했습니다.

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그렇다면, '선구자 Lifinity'와 '신형 PropAMM'은 무엇이 다를까요?

• Lifinity (선구자/프로액티브)
  • 오라클 활용법을 발명했습니다.
  • 하지만, 공개된 프로토콜이며, 누구나 참여할 수 있고, $LFNTY라는 자체 토큰이나 커뮤니티도 있습니다.
  • 말하자면 '공공재'나 '오픈 소스'에 가까운 사상입니다.
• PropAMM (신형/다크 풀)
  • Lifinity의 '오라클로 가격을 제시한다'는 핵심 기술만을 채택했습니다.
  • 거기서, 토큰, 커뮤니티, 일반 참여 같은 '공개' 요소를 모두 배제했습니다.
  • 결과적으로, 프로의 자기 자본만으로 운영되는, Jupiter 전용의 '초효율적인 B2B 체결 엔진(블랙박스)'이 탄생한 것입니다.

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결론

솔라나의 거래 환경은, Jupiter라는 '왕(킹메이커)'에 대해,

1. 정체를 밝힌 프로(Wintermute 등)
2. 정체를 숨긴 최강의 프로(HumidiFi 등) 가, Lifinity(선구자)의 기술과 사상을 (어떤 의미에서는) 비즈니스적으로 진화시켜, 초효율적인 가격 제시로 경쟁하는 '전장'이 되었습니다.

이 경쟁이 유저에게 최상의 가격을 제공하는 한편, 그 불투명성이 '사칭 토큰' 같은 새로운 리스크를 낳고 있다는 것이 이번 분석의 핵심입니다.

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❓ 왜 주목하는가?

시장의 시금석으로서의 압박: HumidiFi는 솔라나 애그리게이터를 경유해 가장 많은 거래가 이루어지는 단일 풀이라는 사실이 있습니다. 앞으로 DAO화나 에어드랍도 시사되고 있지만, 만약 이 HumidiFi의 토큰 가격이 실패할 경우, Jupiter의 DTF라는 런치패드나, PropAMM 분야 전체의 토큰은 매우 어려워질 가능성이 있습니다. 그야말로 이 분야의 미래를 점치는 시금석이며, 감시 대상으로서의 가치가 매우 높다고 할 수 있습니다.

솔라나(Solana)의 주요 DEX 애그리게이터인 Jupiter가, 대망의 신규 ICO 기능 "DTF (Decentralized Token Formation)"의 첫 번째 프로젝트를 발표했습니다.

그 발행 주체는, 바로 솔라나 생태계의 '그림자 지배자'라고도 할 수 있는 존재입니다.

프로젝트명은 "HumidiFi". 공식 웹사이트나 공개 커뮤니티도 없이, 팀은 익명인 채로, 2025년 6월 출시 이후 불과 몇 달 만에 Jupiter 전체 거래량의 42%(Dune 데이터)를 차지하게 된, 수수께끼에 싸인 '자체 운용 AMM(Prop AMM)'입니다.

마케팅이나 에어드랍도 없이, 오직 '최상의 가격(스프레드)'을 제공하는 기술력만으로 시장을 석권한 HumidiFi가, 이번에 처음으로 $WET 토큰을 발행합니다.

이 기사에서는, 솔라나의 온체인 거래 혁신을 이끄는 '자체 운용 AMM'이란 무엇인지, HumidiFi가 어떻게 승자가 되었는지, 그리고 'VC 배정 없음'으로 설계된 DTF 세일의 주목할 점을 철저히 해설합니다.

<details> <summary>🌊 HumidiFi란? Jupiter의 거래량을 쥔 '익명의 승자'</summary>

HumidiFi의 등장은, 그야말로 '전격전(blitzkrieg)'이었습니다.

• 경이적인 성장: 2025년 6월 중순에 등장하여, 불과 2개월 만에 전체 자체 운용 AMM 거래량의 47.1%를 차지하는 시장 리더가 됨 (Dune, @thedefireport).
• 압도적인 점유율:
  • Jupiter 내 점유율: 10월 20일 기준 **46.8%**에 달해, 2위(10.7%)의 4배 이상.
  • Prop AMM 시장: 10월 28일 기준 **61.9%**를 차지, 2~8위 모든 경쟁사의 합계보다도 많음.
  • 주요 페어: SOL/USDC 페어에서는, 하루(10/28) 만에 총 거래량의 64.3% (10.8억 달러)를 처리.

이러한 지배적 지위는, 마케팅이나 커뮤니티의 열광이 아닌, Jupiter의 라우팅 알고리즘이 몇 번이고 '최상의 가격'으로 HumidiFi를 선택한 결과, 순수한 기술력과 가격 경쟁력에 의해 달성되었습니다.

⚙️ 왜 강한가? HumidiFi를 지탱하는 '자체 운용 AMM'이라는 혁신

HumidiFi의 강점을 이해하려면, 솔라나에서 조용히 진행 중인 '자체 운용 AMM(Prop AMM)'이라는 혁신을 알아야 합니다.

기존의 AMM(자동 마켓 메이커)이나 CLOB(중앙화 오더북)형 DEX는, '유독한 주문 흐름(toxic order flow)'에 시달려 왔습니다.

이는, 고빈도 차익거래자(HFT)가, 중앙화 거래소(CEX)와 DEX 간의 미세한 가격 차이를 먼저 감지하고, 일반 트레이더나 유동성 공급자(LP)가 손해를 보는 형태로 이익을 빼앗아가는 문제(역선택)입니다.

2024년~2025년 초의 밈코인 열풍 때, 솔라나 네트워크가 혼잡해지자 마켓 메이커의 가격 업데이트(견적)가 처리되지 않아 코스트가 급증했습니다. 이 문제가 심각해졌습니다.

그래서 등장한 것이 '자체 운용 AMM(Prop AMM)'입니다. SolFi, ZeroFi, Obric 같은 초기 프로젝트들은 혁신적인 방법을 채택했습니다.

자체 운용 AMM(Prop AMM)이란? 운영팀 스스로가 유동성을 집중적으로 관리하는 AMM. 가장 큰 특징은, 스마트 컨트랙트의 인터페이스를 일반에 공개하지 않는 것. HFT(차익거래자)가 직접 접근하는 것을 막고, Jupiter와 같이 신뢰할 수 있는 애그리게이터에게만 인터페이스를 제공합니다. 이를 통해, HFT에 의한 '역선택' 리스크를 최소화하고, 더 타이트한 스프레드(유리한 가격)를 트레이더에게 제공할 수 있습니다.

⚡ HumidiFi 성공의 비결: '속도'와 '비용'의 극한 경쟁

HumidiFi는, 이 Prop AMM 간의 경쟁에서, 기술력으로 타사를 압도했습니다. 성공의 열쇠는 '계산 비용 압축'과 'Jito 옥션 활용'에 있습니다.

1. 압도적인 저비용 (낮은 CU 소비) HumidiFi의 오라클 업데이트(가격 업데이트)가 소비하는 계산 단위(CU)는 불과 799 CUs입니다. 이는 주요 경쟁자인 SolFi (4339 CUs)나 TesseraV (1595 CUs)와 비교해 경이적으로 낮은 수치입니다.

2. Jito 옥션을 통한 우선권 획득 솔라나의 MEV 인프라 'Jito' 옥션에서는, 거래 우선순위가 '지불하는 총 팁'이 아니라 'CU당 팁(Tip per CU)'으로 결정됩니다. HumidiFi는 CU 소비가 극단적으로 낮기 때문에, 경쟁사의 8배 이상의 팁을 지불하면서도, 'Tip per CU'를 경쟁사의 6배 이상으로 높이는 데 성공했습니다. 이를 통해, 항상 최우선으로 거래를 처리할 권리를 획득하고 있습니다.

3. 초고빈도 오라클 업데이트 HumidiFi는 매초 17회의 빈도로 가격(오라클)을 업데이트합니다. 이는 경쟁사(매초 10~13회)를 크게 상회하며, 거의 실시간으로 CEX의 가격을 추종할 수 있습니다. 이를 통해, 차익거래자에게 틈을 주지 않고, 항상 타이트한 스프레드(최상의 가격)를 계속 제공할 수 있게 되었습니다.

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이 익명의 거인이 선택한 첫 토큰 발행의 장소가, Jupiter의 'DTF'입니다. DTF는 '커뮤니티 기반의 공정한 자금 조달'을 목표로 하는 새로운 구조입니다.

$WET 판매의 주목 포인트

1. 'VC 배정 없음'의 충격 HumidiFi 팀은 X(구 트위터)에서 **"VC(벤처 캐피털) 배정은 없다"**고 명언했습니다. 이는, 초기에 저렴한 가격으로 대량의 토큰을 확보한 VC에 의한 장래의 매도 압력이 없다는 것을 의미하며, 최근 시장 환경에서는 극히 이례적입니다.

2. 3단계 판매 모델

• ① Whitelist (화이트리스트) (획득 규칙은 미정)
• ② JUP 스테이커 (스테이킹 수량에 따른 할인 액세스)
• ③ 일반 참여 (선착순·고정 가격, FCFS 방식)

3. 즉각적인 유동성 확보 판매 종료 직후, 락업 대기 기간 없이, 솔라나 DEX **'Meteora'**에 즉시 상장됩니다. 판매 자금이 초기 유동성이 되어, 바로 거래가 시작됩니다.

주목 일정 (JST 기준)

리스크와 향후 초점

HumidiFi에는 독자적인 높은 리스크도 존재합니다.

• 투명성 부족: 팀은 익명인 채이며, 감사 리포트 등의 정보 공개도 부족합니다.
• 기술적 노후화 리스크: Prop AMM은 '승자 독식' 시장입니다. HumidiFi의 우위는 CU 효율이나 오라클 속도 같은 기술력에 의존하고 있습니다. 만약 경쟁사가 HumidiFi를 능가하는 기술을 개발할 경우, 시장 점유율은 급속히 빼앗길 가능성이 있습니다.
• 배정, FDV, 토큰 가격: 아직 상세한 배정 물량은 공개되지 않았으며, 또한 수익 등도 공개되지 않았기 때문에 토큰 가격이 적정한지 판단할 수 없습니다.

<details> <summary>❓ $WET 런치 빠른 Q&A</summary>

Q. WET 세일은 언제 실시되나요? A. 2025년 11월 중으로 예정되어 있습니다. 정확한 날짜는 미정이므로, Jupiter 공식의 최신 정보를 확인해 주세요.

Q. HumidiFi는 어떤 프로젝트인가요? A. 팀 익명, 공식 웹사이트 없이, Jupiter 거래량의 42%를 차지하게 된 '자체 운용 AMM(Prop AMM)'입니다. 인터페이스를 비공개로 하고, 낮은 CU 비용과 높은 오라클 업데이트 빈도를 무기로, HFT를 배제하면서 최상의 거래 가격을 제공함으로써 시장을 석권했습니다.

Q. $WET 세일에는 누구나 참여할 수 있나요? A. 'Whitelist', 'JUP 스테이커(할인 있음)', '일반 선착순'의 3단계로 판매됩니다. VC 배정 물량은 없습니다.

Q. $WET은 언제, 어디에 상장되나요? A. 세일 판매 종료 직후, 대기 기간 없이 솔라나 DEX 'Meteora'에 즉시 상장됩니다.

Q. DTF의 매출은 $JUP 보유자에게 환원되나요? A. 보도에 따르면, DTF의 수수료 수입의 최대 80%가 JUP 보유자에게 환원되는 설계로 알려져 있습니다. 이는 JUP의 스테이킹 수요를 높일 가능성이 있습니다.

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