こんなお悩み、ありませんか？

• 「AaveやCompoundを使っているけど、新しいトークンはなかなか上場しない…」
• 「DeFiで資産を運用したいけど、ハッキングのリスクがやっぱり怖い…」
• 「もっと資本効率よく、自分のリスク許容度に合わせて資産を運用したい！」

もし一つでも当てはまるなら、この記事はあなたのためのものです。DeFi（分散型金融）の常識を覆し、史上最大級のハッキングから不死鳥のように復活した次世代レンディングプロトコル「Euler (オイラー)」が、その全てを解決するかもしれません。

この記事を読めば、なぜEulerが単なるレンディングサービスではなく、DeFiの未来そのものと呼ばれるのか、その核心が理解できるはずです。

DeFiレンディングの歴史は、AaveやCompoundといった偉大な先駆者たちによって作られてきました。しかし、これらのプロトコルは「モノリシック（一枚岩）」と呼ばれる構造を採用しています。これは、例えるなら全ての卵を一つの巨大なカゴに入れるようなもの。資本効率は良いのですが、一つの卵（資産）が腐ってしまうと、カゴ全体に影響が及ぶという致命的なリスクを抱えていました。

事実、Euler V1もこの構造が原因で、2023年3月に大規模なハッキング被害に遭ってしまいます。

絶望からの進化：V2で採用された「モジュラー構造」

この大きな失敗から学び、EulerはV2で全く新しいアプローチを採用しました。それが「モジュラー・アーキテクチャ」です。

これは、資産ごとに「Vault（金庫）」という独立した小部屋を用意し、それぞれのリスクを完全に分離する仕組み。たとえ一つの部屋で問題が起きても、他の部屋には絶対に延焼しない防火シャッター付きのマンションのような設計です。この「リスクの分離」こそが、過去の教訓から生まれたEuler V2のセキュリティの根幹なのです。

この革新的な構造は、2つの重要なパーツによって成り立っています。

① 自分だけの金融市場を作る魔法の道具「Euler Vault Kit (EVK)」

EVKは、誰でも、許可なく、自由に独自の貸借市場（Vault）を作れてしまう、まさに「金融のレゴブロック」です。

開発者は、金利モデル、担保率（LTV）、使用する価格情報（オラクル）まで、市場のあらゆるルールを自分でデザインできます。これにより、これまでのDeFiでは考えられなかったような、多様な金融商品が生まれる土壌ができます。

• Governed Vaults (管理型): プロのチームが市場に合わせてリスクを調整してくれる、初心者にも安心なVault。
• Ungoverned Vaults (非管理型): 一度作られたらルールが一切変わらない、透明性と予測可能性を重視する上級者向けのVault。

Eulerは「この方法が絶対だ」と押し付けるのではなく、「あなたに合ったリスク管理を、あなた自身が選ぶ」という真の分散型金融の思想を体現しています。

② 分離した市場を繋ぎ、資本効率を最大化する「Ethereum Vault Connector (EVC)」

リスクを分離しただけでは、それぞれの市場が孤立し、資金がバラバラになってしまいます（流動性の断片化）。そこで登場するのが、Eulerの”秘伝のタレ”こと「Ethereum Vault Connector (EVC)」です。

EVCは、独立したVault同士を繋ぐ秘密のトンネルのような役割を果たします。これにより、あるVaultに預けた資産を、別の全く新しいVaultで担保として再利用できるのです。

これは革命的です。新しい市場を立ち上げるたびにゼロから資金を集める必要がなくなり、既存の巨大な流動性を即座に活用できます。その結果、Euler V2の資本利用率（預けられた資産がどれだけ有効活用されているか）は**驚異の約85%**を記録。これはAave V3（約57%）やCompound V3（約38%）を大きく凌駕する数字であり、あなたの資産が眠ることなく、効率的に働き続けることを意味します。

Eulerの歴史は、2023年3月に起きた**約2億ドル（当時のレートで260億円以上）**というDeFi史上最大級のハッキング事件を抜きには語れません。フラッシュローンという仕組みを悪用した巧妙な攻撃により、プロトコルは壊滅的な打撃を受けました。

しかし、Eulerの真の凄さはここからでした。

前代未聞の全額回収とV2への教訓

絶望的な状況の中、Eulerチームは諦めませんでした。犯人との対話、法執行機関との連携、懸賞金など、あらゆる手段を駆使した粘り強い交渉の末、なんと盗まれた資金の全額を回収するという前代未聞の偉業を成し遂げたのです。

この事件は、Eulerに深い傷跡を残しましたが、同時にかけがえのない教訓を与えました。「モノリシック構造の危険性」そして「セキュリティこそが全てに優先する」という哲学です。この魂が、V2の設計に色濃く反映されています。

「ここまでやるか！？」鉄壁の多層防御セキュリティ

一度失った信頼を取り戻すため、Euler V2は業界最高水準のセキュリティ対策を実装しました。その徹底ぶりは、まさに執念の域に達しています。

• 巨額の予算: セキュリティ対策だけに**約400万ドル（約6億円）**を投資。
• 徹底的な監査: 業界トップの監査企業16社以上から、40回を超える網羅的なコードチェックを実施。
• 大規模な公開コンペ: 賞金総額125万ドルをかけ、世界中のハッカーに脆弱性を探させるコンペを開催。しかし、深刻な欠陥は見つかりませんでした。
• 数学的な"絶対に安全"の証明: 「形式的検証」という手法で、V1のハッキング原因となった脆弱性が数学的に絶対に発生しないことを証明。
• 常設のバグ発見報奨金: 最大750万ドルの報奨金を用意し、継続的な安全性を確保。

かつての最大の弱点は、今やEulerの最大の強みへと昇華しました。この復活劇こそが、Eulerが多くのユーザーから再び信頼を勝ち得ている何よりの証拠です。

優れた技術も、経済的な裏付けがなければ持続しません。Eulerのネイティブトークン「EUL」は、プロトコルの成長とトークン価値が連動する、非常に巧みな仕組みを持っています。

その心臓部が「Fee Flowオークション」です。

1. 手数料が貯まる: ユーザーがEulerで貸し借りすると、手数料（USDCやETHなど）がプロトコルに貯まっていきます。
2. 手数料の"せり市"開催: この貯まった手数料の塊が、定期的にオークションにかけられます。
3. EULトークンで入札: このオークションに参加し、手数料（USDCやETH）を落札するためには、EULトークンでしか入札できません。
4. DAOへ還元: 使われたEULはDAO（プロジェクトの運営組織）の金庫に送られます。

この仕組みのすごい点は、Eulerが使われれば使われるほど（＝手数料が増えれば増えるほど）、そのお宝（手数料）を欲しがる人たちによるEULトークンの買い需要が自然に発生することです。

これは、単なる買戻し（バイバック）とは一線を画す、持続可能でオーガニックな価値向上メカニズム。プロジェクトの成功を信じる参加者にとって、EULを保有する強力なインセンティブとなるのです。

ここまでEulerの魅力をお伝えしてきましたが、いかがでしたでしょうか。

Eulerは、単に利回りが高いだけのレンディングプロトコルではありません。

• 最先端のアーキテクチャを体験できる「生きた教科書」であること。
• 絶望的な失敗から学び、より強靭に生まれ変わった「復活の物語」であること。
• プロトコルの成功が参加者に還元される「持続可能な経済圏」であること。

Eulerに関わることは、投機的な活動に留まらず、DeFiがどこへ向かっているのか、その最先端を肌で感じ、未来の金融システムを学び、体験し、その一部を担うまたとない機会です。

もしあなたが今のDeFiに物足りなさを感じ、次のステップに進みたいと考えているなら、ぜひEulerの世界を覗いてみてください。そこには、あなたのDeFiに対する解像度を格段に引き上げてくれる、刺激的な体験が待っているはずです。

さあ、あなたもDeFiの革命に参加しませんか？